2024年底为何没迎来降准?央行大额买断式逆回购和国债净买入注入流动性
2025-06-20 【 字体:大 中 小 】

今日央行公告称,为保持银行体系流动性充裕,2024年12月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。此外,还在12月净买入3000亿元国债。专家指出,央行这些操作以及本月续作3000亿MLF,合计向银行体系注入中长期流动性2万亿,相当于净投放中长期流动性5500亿,也相当于降准0.25个百分点。
市场预期的年底降准没能到来。专家还指出,上述因素或是年底前未宣布降准的一个原因。预计未来央行会持续开展大额买断式逆回购和国债净买入,成为基础货币的主要投放渠道。而明年一季度市场将重新聚焦“降准”是否落地。
净投放中长期流动性5500亿,相当于降准0.25个百分点
12月31日,央行发布称,为保持银行体系流动性充裕,2024年12月央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。其中,3个月(91天)和6个月(182天)各7000亿元。
同时,为加大货币政策逆周期调节力度,保持银行体系流动性充裕,2024年12月央行开展了公开市场国债买卖操作,全月净买入债券面值为3000亿元。
招联首席研究员董希淼介绍称,每到春节之前,现金投放、缴税等规模都较大,市场对流动性需求增长,年前年后历来有较大的流动性缺口。这种情况下,央行采取多方面措施,向市场投放多种期限的流动性,维持流动性合理充裕,包括通过7天期逆回购操作向市场注入流动性,启动买断式逆回购操作和开展国债买卖。
“在岁末年初之际,央行通过7天期逆回购、买断式逆回购以及国债买卖等操作,向市场提供增量资金,年底前后市场流动性将继续保持合理充裕。而且,MLF中标利率为2.00%,相对较高;通过逆回购、国债买卖等方式释放流动性的成本较低,将进一步降低银行资金成本,有助于稳定银行息差水平,推动银行保持发展稳健性和服务实体经济持续性”,董希淼指出。
东方金诚首席宏观分析师王青则认为,12月央行开展14000亿买断式逆回购,加之净买入国债3000亿,以及本月续作3000亿MLF,合计向银行体系注入中长期流动性2万亿,远超本月14500亿MLF到期量,相当于净投放中长期流动性5500亿,也相当于降准0.25个百分点释放的资金量。这或是年底前未宣布降准的一个原因。
降准或明年一季度落地
实际上,业内预期年底央行有降准操作。东吴证券首席经济学家芦哲指出,进入12月份,银行间市场流动性供给转向均衡宽松,商业银行融出规模也有增量,同时12月份央行或仍有买断式逆回购和国债净买入的操作,后两者均是基础货币的有效补充,在流动性均衡宽松的状态下,降准就应选择更加“适时”的时机,明年1-2月份市场将重新聚焦“降准”是否落地。
当前货币政策基调已从稳健转为适度宽松,2024年12月中央经济工作会议明确要求2025年"适时降准降息″。
王青也指出,为缓解银行存款压力较大状况,支持银行信贷投放,保持市场流动性充裕,2025年一季度降准有可能落地,预计降幅会在0.5个百分点左右,释放资金1万亿。这也将释放逆周期调节加力的清晰信号,代表2025年"更加积极有为"的宏观政策较早进入全面发力阶段。
“展望未来,央行会持续开展大额买断式逆回购,替换MLF,同时也会持续开展国债净买入,逐步使之成为降准空间有限背景下基础货币的主要投放渠道”,王青还表示。

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