群益证券:给予锦江酒店增持评级,目标价位290元
2025-01-16 【 字体:大 中 小 】

群益证券(香港)有限公司顾向君近期对锦江酒店进行研究并发布了研究报告《股权激励计划目标明确,未来关注经营提升》,本报告对锦江酒店给出增持评级,认为其目标价位为29.00元,当前股价为24.11元,预期上涨幅度为20.28%。
锦江酒店(600754)
结论与建议:
事件概要:
公司发布2024年股权激励计划(草案),拟授予激励对象800万股,为当前公司总股本0.75%。
点评:
授予对象涵盖中高管理层,充分激发经营积极性。本次股权激励首批激励对象不超过148人,授予股份647.7万股(预留152.3万股),首批授予价格为11.97元/股,约为当前股价的50.5%,股票来源为二级市场回购。首批激励对象涵盖董事、CEO、CFO、董秘、副总裁、中层管理及核心骨干人员,股权激励范围较广泛,叠加内部组织架构改革,有望充分调动管理层积极性,进一步提升经营效率。
业绩考核目标明确。本次激励计划将分为三个解禁期,业绩考核条件为:1)2024-2026年扣非后净资产收益率分别不低于5.8%、7%和8%(2023年为4.5%);2)以2023年为基数,2024-2026年扣非后净利润增长率分别不低于30%、65%和100%,即2024-2026年扣非后净利润将分别同比增30%、27%和21%;3)2024-2026年单年新开业酒店数不低于1200家,或至2025年、2026年累计新增开业酒店数分别不低于2400家、3600家;4)2024-2026年主业利润率分别不低于11%、12.5%和14%。此外,扣非后ROE、净利润均要求不低于对标企业75分位值或同行业平均水平。
未来看点落定改革成效。本次股权激励业绩考核目标设定较高,盈利要求来看,三年扣非后净利润CAGR达26%,远超预期。我们认为达成业绩考核重点在于内部改革创造的盈利弹性:国内方面,老店翻新、提升直营店盈利、优化会员管理等将继续为工作重点;海外来看,着重改善卢浮财务和品牌状况,优化资产结构,减少债务负重。
此前公司预告2024H1实现净利润8-8.5亿,同比增53%-62.5%,扣非后净利润3.7亿-4亿之间,同比下降0.9%至增长7.1%。依据业绩预告及股权激励计划,我们调整2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年将分别实现净利润13.3亿、15.4亿和17.3亿(原预测为13.2亿、13.4亿和15.5亿),分别同比增33.2%、15.6%和12%,EPS分别为1.25元、1.44元和1.62元,当前股价对应PE分别为19倍、16倍和15倍,维持“买进”。
风险提示:境外减亏不及预期,旺季房价、入住率提升不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,方正证券李珍妮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.98%,其预测2024年度归属净利润为盈利15.42亿,根据现价换算的预测PE为16.44。
最新盈利预测明细如下:

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