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YY点评
1. 5月出口同比读数较前值继续走高，进口维持高位
5月出口同比增长19.4%，较前值（4月+14.1%）继续走高，一方面延续了2025年5月美国“对等关税”全面生效后对美出口大幅承压所形成的低基数效应；另一方面新兴产业链（集成电路、AI算力设备等）出口延续高景气，对出口总量形成有力支撑。从环比来看，5月出口环比+4.9%（前值+12.0%），在4月冲高后有所回落，但仍明显强于季节性（2021—2025年5月环比均值+2.87%）。进口方面，5月进口同比+27.4%（前值+25.3%），环比-1.1%（前值+1.5%），仍维持高位。1—5月累计看，出口累计同比+15.5%，进口累计同比+24.5%，当月贸易顺差1,054.34亿美元。特别地，4月份出口价值同比为5.0%，为2023年5月以来首次正增，主要贡献项为珠宝和机电相关产品，新兴产业出口的景气已从数量层面拓展至价格层面的景气。
2. 出口行业：新兴产业继续领跑，劳动密集型及一般工业品延续修复
从出口行业结构看，新兴产业仍展现较强韧性，5月新兴产业出口同比+68.53%（前值+49.97%），增速进一步走强，在各大类中继续领跑。分品种看，集成电路出口同比大增110.87%（前值+99.58%），自动数据处理设备及零部件同比+66.07%（前值+47.32%），手机同比+44.29%（前值+10.97%），均较前值大幅提速；汽车（含底盘）出口同比+39.33%（前值+44.18%）维持高增，船舶同比+30.98%（前值-14.75%）由负转正、显著反弹。相比之下，劳动密集型出口同比-2.27%（前值-2.88%），跌幅进一步收窄、环比+6.64%延续修复，细分品种中箱包-4.92%（前值-11.36%）、鞋靴-10.35%（前值-17.13%）、玩具-7.03%（前值-12.39%）、家具+1.88%（前值-3.63%）较前值普遍改善。一般工业品同比+8.23%（前值+5.27%），延续上行。整体看，新兴出口继续领跑，劳动密集型与一般工业品延续此前的修复上涨态势，与对美出口的回升相互印证，反映中美贸易边际有所回暖。
3. 国别结构：对美出口延续修复并提速，东盟、非洲持续走高，欧盟有所放缓
从出口国别结构看，5月对美出口同比+35.41%（前值+11.31%），延续2月份以来的修复态势并进一步提速，主要系去年同期“对等关税”全面生效、对美出口大幅承压（2025年5月-34.52%）所形成的低基数效应，叠加IEEPA关税部分豁免落地、中美领导人会议后中美贸易边际条件持续改善。对东盟同比+24.30%（前值+15.22%）、对非洲同比+18.58%（前值+17.30%）持续走高；对韩国+42.13%（前值+24.58%）、中国香港+63.10%（前值+44.30%）、中国台湾+32.18%（前值+26.94%）、对俄罗斯+35.79%（前值+25.69%）、对日本+10.94%（前值+4.04%）普遍提速，多元化格局延续。相比之下，对欧盟同比+7.56%（前值+13.43%），自2月份高位（+54.91%）以来增速总体回落、5月进一步放缓，当月环比仅+0.48%（前值+13.29%），可能反映近期中欧贸易关系趋于紧张。
4. 进口方面：机电中间品延续高增，大宗商品金额上行但呈“量降价升”
5月进口同比+27.4%（前值+25.3%）。机电中间品进口同比+62.33%（前值+55.18%），增速进一步抬升，仍为进口的主要贡献项，与新兴产业出口高景气形成呼应，显示AI服务器、动力电池等产业对关键零部件的拉动持续强劲；其中集成电路进口同比+68.04%（前值+54.70%）进一步提速，自动设备零部件同比+80.14%（前值+90.64%）维持高位。大宗商品进口同比+15.92%（前值+10.24%）继续上行，主因原油及铜的拉动：原油进口金额同比+15.31%（前值+13.21%），铜矿砂及其精矿同比+34.01%（前值+16.31%）、未锻造的铜及铜材同比+44.34%（前值+38.36%）延续提速，铁矿砂及其精矿同比+6.57%（前值+2.75%）、煤及褐煤同比+10.82%（前值-6.17%）亦由弱转强，共同构成金额端的拉动。但从进口数量看，原油进口数量同比-29.01%（前值-19.95%）、成品油进口数量同比-58.07%（前值-49.30%），降幅较前值进一步走阔，与原油金额端的同比正增长形成反差，呈现典型“量降价升”格局，表明大宗商品进口金额的抬升主要源于原油等价格上涨而非实际进口量的增长。整体看，受国际油价回升影响进口金额有所抬升，但由于中国石油进口来源较为多元，且前期已增加对石油类商品的进口储备，我们预计石油进口压力总体可控。特别地，本月飞机进口金额增长443%，可能与中美领导人会议中方承诺进口200架美国波音飞机有关。
6月9日，海关总署发布2026年5月进出口数据。以美元计价，1–5月累计进出口总值29,750.8亿美元，同比增长19.2%。其中，5月出口总值为3,767.8亿美元，同比+19.4%，环比+4.9%，1–5月累计出口17,134.0亿美元，同比增长15.5%；5月进口总值为2,713.5亿美元，同比+27.4%，环比-1.1%，1–5月累计进口12,616.9亿美元，同比增长24.5%。当月贸易顺差为1,054.3亿美元，1–5月累计顺差4,517.1亿美元。
出口项中：
按行业分类，新兴产业项5月同比增长68.53%（前值+49.97%），环比+12.18%（前值+4.41%）；劳动密集型产品5月同比-2.27%（前值-2.88%），环比+6.64%（前值+44.25%）；农产品及工业原料5月同比增长5.99%（前值-0.29%），环比+8.28%（前值+10.54%）；一般工业品5月同比增长8.23%（前值+5.27%），环比+0.89%（前值+20.82%）。
按国别与地区分类，美国、欧盟、日本5月出口同比增速分别为+35.41%、+7.56%、+10.94%，环比分别为+6.16%、+0.48%、+4.81%；东盟、非洲、中国香港、中国台湾5月出口同比增速分别为+24.30%、+18.58%、+63.10%、+32.18%，环比分别为+4.35%、+9.20%、+7.40%、+3.06%。
进口项中：
按行业分类，机电中间品5月同比增长62.33%（前值+55.18%），环比+3.94%（前值+7.50%）；农产品5月同比增长0.01%（前值+35.83%），环比+28.15%（前值+56.21%）；大宗商品5月同比增长15.92%（前值+10.24%），环比-4.70%（前值+1.15%）；工业原料及能源5月同比增长14.63%（前值+4.20%），环比+7.28%（前值-1.53%）；轻工产品5月同比-8.68%（前值-5.99%），环比-9.35%（前值-6.48%）；消费及工业制成品5月同比-3.06%（前值-12.41%）。
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